财联社11月28日讯（记者梁柯志）11月27日，央行发布2023年第三季度货币政策执行报告（下文简称《报告》），在承前启后的第三季度，市场关注到《报告》透露了央行在金融领域新的指导思路。
　　中金、广发和浙商等多家机构都注意到《报告》中专栏二“盘活存量资金提高资金使用效率”中的新提法和背后的信息。
　　11月28日，中金公司研究部银行业首席分析师林英奇发布观点认为，专栏二阐述“盘活存量资金、提高资金使用效率”，意味着长期来看信贷持续高增长的必要性可能降低。
　　央行数据显示，2023年9月末，金融机构本外币贷款余额为239.5万亿元，比年初增加19.5万亿元，意味着每月平均新增贷款超过2万亿，为近年来罕见。
　　与此同时，专栏二强调“银行业要把握好信贷增长和净息差收窄之间的平衡，亦需寻求新的信贷合理增长水平”。
　　对此，11月28日，浙商证券首席经济学家李超发布观点认为，贷款“价格”的下行也意味着当前信贷市场总体“供大于求”，若银行继续采取大量投放增量贷款的方式，在实体部门需求相对疲弱的情况下，其自身的净息差压力会持续加大，不利于利润的留存及后续资本积累和信贷投放的可持续性。
　　盘活存量：明年天量信贷将退场
　　央行之所以提出盘活贷款存量的背景是，数据显示从2018年1月开始，国内贷款增速一直保持在两位数以上的较高水平；目前我国人民币贷款余额超过230万亿元，每年新增20万亿元左右，资金存量远大于每年的增量。
　　11月28日，广发证券分析师钟林楠表示，央行直接提出“以债务拉动经济增长的效能降低，房地产供求关系发生重大变化，推动经济加快转型的紧迫性上升”，比较明确地指向内外利差、地方债务、房地产等目前较为显性的问题。
　　在《报告》中，央行表示，2018年之后新增贷款占比四成的房地产贷款持续下降，到2023年占比几乎为零。同时，化解地方债方案下，地方融资平台贷款逐步偿还，直接融资比重上升对贷款的替代效应等。这些都成为银行体系必须调存量结构的客观因素。
　　11月27日，某城商行总行营业部总经理对财联社表示，今年开门红以来各家银行都争夺国企项目、大项基建项目贷款，对民营企业的贷款非常慎重 ，尤其地产企业是几乎不碰的。
　　一方面支撑银行天量信贷的核心需求即将消失，另一方面，银行的息差和资本金也无力继续支撑天量信贷。
　　浙商证券梁凤洁团队11月28日分析认为，央行提出的盘活存量资金，主要路径还是做减法，包括应对房地产需求下降、城投化债还款、基础设施盘活、融资结构优化等方面。
　　预计这将对第四季度和明年初的信贷投放带来直接影响。
　　11月28日，方正证券固收首席分析师张伟认为，近两年年初冲贷、季末冲贷、季初收贷较为明显，这对资金市场会带来一定扰动。央行报告称将关注平滑信贷投放节奏，预计11-12月信贷投放或许有支撑，而2024年信贷冲量可能会受到一定抑制。
　　值得关注的是，在贷款增量回落情况下，银行面临到期的规模并不小，一增一减意味着信贷总量或将逐步萎缩。
　　根据梁凤洁团队测算，23H1末上市银行1年内自然到期的贷款占比为22%，因此推算银行体系1年内自然到期的人民币贷款金额或达51万亿，远超2022年全年净投放的21万亿。
　　再次平衡量与价：局部利率上升，息差或见底
　　央行数据显示，9月末，金融机构本外币贷款余额为239.5万亿元，同比增长10.2%，比年初增加19.5万亿元，同比多增1.4万亿元。人民币贷款余额为234.6万亿元，同比增长10.9%，当前存量贷款大体为年度增量的十倍。
　　中金公司林英奇认为，央行要求银行“把握好信贷增长和净息差收窄之间的平衡”，指出了当前信贷需求不足同时信贷增长过快导致息差承压的问题。
　　央行称贷款加权平均利率持续处于历史低位，《报告》显示，9月，新发放贷款加权平均利率为4.14%，同比下降0.2个百分点。
　　而今年第三季度，商业银行净息差为1.73%，较今年一季度、二季度均略降0.01%，处于历史低位。
　　上述城商行人士认为，真正的中小企业贷款需求一般都是急迫和高频，在“稍纵即逝”的商业机会面前，它们对于利率的承受能力也比较高；反而对于大企业大项目的存贷款业务，银行的议价能力是很低的，从效益上来说，不冒风险难以获得对应的收益。
　　浙商证券梁凤洁团队认为，此次人行指出银行业要把握好信贷增长和净息差收窄之间的平衡。预计2024年一季度信贷供给节奏有望放缓，信贷供过于求的情况有望改观，贷款利率下行趋势有望企稳。
　　上述城商行人士认为，日前号召加大对民营企业的贷款政策，配套措施将会一定程度上鼓励银行放贷，在明年经济环境进一步好转的情况下，对中小企业的实质贷款会上升，如果能控制好风险，银行利率水平可能会上升。
（文章来源：财联社）